Folder ogolny_wrzesien 2014

Miesięcznik
Inwestycyjny
Numer 9 (24) ● Wrzesień 2014
Komentarz wrzesień 2014
Rynek akcji
We wrześniu indeks WIG, po wzroście o 5,8%, osiągnął najwyższy
poziom w tym roku. Także pozostałe indeksy warszawskiej giełdy
zakończyły miesiąc wyraźnymi wzrostami, indeks największych spółek
WIG20 wzrósł o 3,5%, a indeksy średnich i małych spółek WIG50
i WIG250 odpowiednio o 7,9% i 5,7%.
Na rynkach zagranicznych nie było już tak dobrze. Obawy o globalny
wzrost gospodarczy negatywnie wpłynęły na zachowanie globalne rynki
akcji. Indeks S&P500 spadł o -1,5%, główne giełdy w Europie Zachodniej
zakończyły miesiąc na poziomach zbliżonych do zamknięć
z poprzedniego miesiąca. Z rynków rozwiniętych tylko giełda w Japonii
zakończyła wrzesień na solidnym plusie, indeks Nikkei225 wzrósł
o blisko 5%. Spośród rynków emerging markets najmocniej spadł rynek
w Brazylii, główny indeks Bovespa spadła o -11,7%. Dotkliwe spadki
miały miejsce także na rynku tureckim (indeks BIST100 spadł o -6,7%)
oraz na rynku rosyjskim (RTS spadł o -5,6%). Na przeciwległym biegunie
znalazł się rynek chiński, gdzie Shanghai Composite wzrósł o 6,6%.
We wrześniu ceny surowców kontynuowały silny trend spadkowy
z poprzednich miesięcy. Ceny ropy naftowej spadły o prawie 7%, miedzi
ponad 4%, a złota i srebra odpowiednio o -6,1% i -12,8%, spadały także
ceny produktów rolnych. Główną przyczyną tak dynamicznych spadków
cen surowców jest silne umacnianie się dolara amerykańskiego wobec
euro (a także innych walut, w tym także polskiego złotego). W ciągu
trzech miesięcy dolar zyskał aż 8% do euro. Wynika to z polityki banków
centralnych: amerykański FED kończy skup aktywów i przygotowuje się
podwyżek stóp procentowych, europejski bank ECB obniża stopy
i wprowadza program skupu aktywów. Ceny surowców wyrażone są
w dolarach, jego umocnienie pociąga za sobą spadek cen tych
surowców. W dłuższym terminie osłabienie euro w stosunku do dolara
powinno mieć pozytywne przełożenie na konkurencyjność producentów
ze strefy euro na globalnym rynku, a poprzez powiązania handlowe
pośrednio także na polskich eksporterów.
Najlepsze fundusze we wrześniu
Fundusz
Stopa zwrotu 1 m-c (%)
UFK Generali - Noble Fund Akcji
Małych i Średnich Spółek
5,62
Fundusz Agresywny
4,33
UFK Generali – Agresywny PLUS
4,31
UFK Generali – Templeton Asian
Smaller Companies (USD)
3,88
UFK Generali – Novo Akcji
3,40
Kurs EUR/USD
1,65
1,60
1,55
1,50
1,45
1,40
1,35
1,30
1,25
Rynek obligacji
W ubiegłym miesiącu mieliśmy do czynienia z kontynuacją hossy na
rynku długu. Choć początek września przyniósł wzrosty rentowności,
w drugiej połowie miesiąca rentowności 10-letnich obligacji skarbowych
mocno spadły i zakończyły wrzesień na poziomie 3,07% wobec 3,13% na
koniec sierpnia. Dobra koniunktura na rynku polskim długu to efekt
spadków rentowności na rynkach bazowych oraz wypowiedzi niektórych
członków RPP sugerujących potrzebę redukcji poziomu stóp
procentowych NBP (na październikowym posiedzeniu RPP obniżyła
główną stopę procentową o 50 pb do 2%, prognozy analityków mówiły
o 25 bp).
Sytuacja makroekonomiczna
Publikowane dane makroekonomiczne wskazują na kontynuację
osłabienia wzrostu gospodarczego w Polsce. Produkcja przemysłowa
w sierpniu spadła o 1,9% r/r (znacznie poniżej prognoz rynkowych +0,5%
r/r). Nieco lepsze od prognoz okazały się być dane na temat sprzedaży
detalicznej (wzrost 1,7% r/r, wobec oczekiwań 1,3% r/r). Inflacja kolejny
miesiąc odnotowała ujemy odczyt, obniżając się w sierpniu do -0,3%,
wobec -0,2% r/r w lipcu. Dodatkowo martwić mogą słabe dane ze strefy
euro a w szczególności z gospodarki niemieckiej - naszego głównego
partnera handlowego.
1,20
1,15
1,10
g ru
05
ź0
pa
6
sie
07
c ze
08
i 09
kw
lu t
10
g ru
10
pa
ź1
1
sie
12
c ze
13
i 14
kw
Źródło: opracowanie własne
Podsumowanie
Od dwóch miesięcy polski rynek akcji zachowuje się dużo lepiej od rynków
zagranicznych. Krajowemu rynkowi pomogło wyjaśnienie ryzyka
związanego ze zmianami w OFE oraz wzrost oczekiwań co do obniżek stóp
procentowych. Jeżeli obecne spadki na globalnym rynku akcji nie przerodzą
się w głębszą korektę, powinniśmy obserwować dalsze wzrosty indeksów
na warszawskiej giełdzie.
Departament Inwestycji
Generali Życie T.U. S.A.