komentarz 19.08

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
19 sierpnia 2015
W lipcu silniejszy od oczekiwań spadek dynamiki
sprzedaży detalicznej

W lipcu dynamika sprzedaży detalicznej w ujęciu nominalnym
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
obniżyła się do 1,2% r/r, wobec 3,8% r/r odnotowanych w czerwcu.
Wynik sprzedaży ukształtował się poniżej naszej prognozy oraz mediany
prognoz rynkowych (3,0% r/r wg ankiety Parkietu). Dynamika sprzedaży
detalicznej w cenach stałych obniżyła się do 3,5% r/r z 6,6% r/r w
czerwcu.
cze 15
lip 15
prognoza
BOŚ Bank
% r/r
3,8
1,2
2,2
% r/r
6,6
3,5
5,0
dane
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych

był oczekiwany z uwagi na wygaśnięcie czerwcowego efektu
wyższej liczby dni handlowych. Skala tego spadku okazała się
jednak głębsza od oczekiwań. Być może na nieco słabsze wyniki
sprzedaży wpływa lekkie wyhamowanie poprawy sytuacji na rynku pracy
w połowie br., być może w pewnym stopniu jest to także pochodna
utrzymującej się większej zmienności (w ostatnich miesiącach) funduszu
wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw. Lipcowe dane z krajowego
rynku pracy nie wskazują natomiast na dalsze osłabienie sytuacji, co
przy naszych założeniach generalnie stabilnych perspektyw krajowego
gospodarczego
będzie
czynnikiem
stabilizującym
wyniki
konsumpcji prywatnej w II poł. br. na poziomie ok. 3,0% r/r (wg danych z
rachunków narodowych).

Jak już podkreślamy od wielu miesięcy, czynnikiem
hamującym dalszy wzrost dynamiki konsumpcji prywatnej
(wyraźna poprawa wskaźnika w trakcie 2014 r.) będzie
rosnąca inflacja CPI. Przy umiarkowanym wzroście wynagrodzeń i
zatrudnienia w kwartałach minionych to właśnie silny spadek inflacji na
przełomie 2014 i 2015 r. był czynnikiem istotnie podwyższającym siłę
nabywczą dochodów gospodarstw domowych i tym samym wyniki
konsumpcji prywatnej (oczywiście w ujęciu danych wolumenowych). Wg
naszych oczekiwań tempo poprawy sytuacji na rynku pracy (wzrost
zatrudnienia
oraz
Główny Ekonomista
22-850-86-75
[email protected]
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
Ekonomista
Sam spadek dynamiki sprzedaży detalicznej w czerwcu
wzrostu
ŁUKASZ TARNAWA
nominalny
wzrost
wynagrodzeń)
w
kolejnych
kwartałach nie będzie na tyle silny, aby zrekompensować już rosnący
(względem przełomu roku) roczny wskaźnik CPI.
22-850-88-12
[email protected]
Przy braku zmian w zakresie liczby dni handlowych (efekty

sezonowe) w sierpniu wynik sprzedaży detalicznej mógłby utrzymać się
na poziomie 1,0%-2,0% r/r. Obawiamy się jednak, że bardzo wysokie
sierpniowe temperatury mogą być czynnikiem lekko hamującym wyniki
sprzedaży w tym okresie.
Dynamika sprzedaży detalicznej w poszczególnych
kategoriach (w cenach stałych)
Dynamika sprzedaży detalicznej
50
25,0
% r/r
% r/r
12,5
25
0,0
0
-12,5
w cenach stałych
-25,0
sty-05 kwi-06
żywność
paliwa
samochody
sprzedaż po wykl. żywności, paliw i samochodów
-25
w cenach bieżących
lip-07 paź-08 sty-10 kwi-11
-50
sty-05 kwi-06
lip-12 paź-13 sty-15
Źródło: GUS
lip-07
paź-08 sty-10 kwi-11
lip-12
paź-13 sty-15
Źródło: GUS, BOŚ Bank
lis 14
gru 14
sty 15
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
% r/r
sie 14 wrz 14 paź 14
1,7
1,6
2,3
-0,2
1,8
0,1
lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15
-1,3
3,0
-1,5
1,8
3,8
lip 15
1,2
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych
% r/r
2,8
3,0
3,7
1,4
4,0
3,3
2,4
6,6
1,5
4,7
6,6
3,5
źródło: G US
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie
może być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej
przez BOŚ Bank. Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ich
wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólnie
dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem
powołania się na źródło.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525
NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 228 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2015-08-19