komentarz bieżący

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
17 lutego 2017
Dynamiczny wzrost sprzedaży detalicznej z początkiem
2017 r.

W styczniu sprzedaż detaliczna w ujęciu realnym wzrosła o 9,6% r/r
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
wobec wzrostu o 6,1% r/r w grudniu 2016 r. W cenach bieżących
dynamika sprzedaży wzrosła do 11,4% r/r wobec 6,4% r/r w grudniu.
Wynik sprzedaży w ujęciu realnym był wyższy wobec naszej prognozy
oraz mediany prognoz rynkowych (7,1% r/r wg ankiety Parkietu).
gru 16
sty 17
prognoza
BOŚ Bank
% r/r
6.4
11.4
5.3
% r/r
6.1
9.6
5.5
dane
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych

wygaśnięcie notowanego w grudniu efektu bardzo wysokiej bazy
odniesienia oraz utrzymujące się efekty sezonowe (wyższa liczba dni
handlowych).
na
wyniki
sprzedaży
detalicznej
wpływają
nie
tylko
podwyższone wydatki gospodarstw domowych (np. od kilku miesięcy
dynamiczny wzrost sprzedaży paliw), wydaje się że zdecydowana
poprawa wyników sprzedaży detalicznej na przełomie 2016 i 2017 r.
wskazuje na większe, wobec wcześniejszych oczekiwań, opóźnienie
przyspieszenia konsumpcji prywatnej w reakcji na silny impuls wzrostu
dochodów.

Na przełomie III i IV kw. 2016 r. wskazywaliśmy, że skala ożywienia
wydatków gospodarstw domowych w porównaniu ze skalą wzrostu ich
dochodów nieco rozczarowuje. Obecnie, kiedy rosnąca inflacja przekłada
się już na niższe tempo wzrostu dochodów w ujęciu realnym, to wyniki
sprzedaży detalicznej przyspieszają zdecydowanie szybciej, co sugeruje
dłuższy od pierwotnie oczekiwanego okres opóźnienia reakcji wydatków
konsumentów na zmiany w dochodach gospodarstw domowych. Biorąc
pod uwagę powyższe oraz utrzymujące się korzystne tendencje na
krajowym ryku pracy oczekujemy utrzymania wyższych dynamik wzrostu
sprzedaży detalicznej także w kolejnych miesiącach, choć w przypadku
danych za luty efekty sezonowe (niższa liczba dni roboczych) będą
skutkowały okresowym spadkiem tej dynamiki.
+48 696 405 159
[email protected]
Ekonomista
W styczniu oczekiwaliśmy przyspieszenia dynamiki sprzedaży
Choć
Główny Ekonomista
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
detalicznej w porównaniu z danymi grudniowymi, biorąc pod uwagę

ŁUKASZ TARNAWA
+48 515 111 698
[email protected]
Powyższe wnioski nie wpływają na średniookresowe

prognozy stopniowego wyhamowywania dynamiki spożycia
gospodarstw domowych w II poł. 2017 r. (kiedy wpływ na
dynamikę
dochodów
transferów
w
ramach
programu
„Rodzina 500+” będzie wygasał). Wskazują one natomiast na
szansę na dalszy, silniejszy wzrost dynamiki konsumpcji
prywatnej w I poł. 2017 r., co będzie dodatkowym czynnikiem
wspierającym wzrost dynamiki PKB z początkiem 2017 r.
W

kolejnych
wspierającym
kwartałach
wyniki
cały
konsumpcji
czas
czynnikiem
prywatnej
będzie
utrzymujący się trend poprawy sytuacji na rynku pracy.
Jednocześnie jednak coraz silniej odczuwalnym hamulcem tej
poprawy będzie silny wzrost inflacji CPI (ograniczający
realną siłę nabywczą dochodów gospodarstw domowych).
Kategorie sprzedaży detalicznej (ceny stałe)
Dynamika sprzedaży detalicznej
18.0
w cenach bieżących
w cenach stałych
30
żywność
paliwa
samochody
po wykl. żywności, paliw i samochodów
% r/r
% r/r
12.0
15
6.0
0
0.0
-6.0
sty-09
sty-10
sty-11
sty-12
sty-13
sty-14
sty-15
sty-16
-15
sty-12
sty-17
Źródło: GUS
wrz-12
maj-13
sty-14
wrz-14
maj-15
sty-16
wrz-16
Źródło: GUS, BOŚ Bank
lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16
sie 16 wrz 16 paź 16
lis 16
gru 16 sty 17
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
% r/r
3.9
0.8
3.2
2.2
4.6
2.0
5.6
4.8
3.7
6.6
6.4
11.4
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych
% r/r
6.2
3.0
5.5
4.3
6.5
4.4
7.8
6.3
4.6
7.4
6.1
9.6
źródło: G US
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie
może być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej
przez BOŚ Bank. Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ich
wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólnie
dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem
powołania się na źródło. Powielanie bądź publikowanie niniejszego raportu lub jego części bez pisemnej zgody BOŚ Bank jest
zabronione.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525
NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 628 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2017-02-17