komentarz bieżący

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
18 lutego 2015
W styczniu
detalicznej

lekkie
osłabienie
dynamiki
sprzedaży
W styczniu dynamika sprzedaży detalicznej w ujęciu nominalnym
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
obniżyła się do 0,1% r/r, z 1,8% r/r w grudniu 2014 r. Wynik sprzedaży
ukształtował się powyżej naszej prognozy oraz nieco poniżej mediany
prognoz rynkowych (0,6% r/r wg ankiety Parkietu). W dynamika
sprzedaży detalicznej w cenach stałych obniżyła się w mniejszym stopniu
- do 3,3% r/r z 4,0% r/r w grudniu 2014 r.
gru 14
sty 15
prognoza
BOŚ Bank
% r/r
1,8
0,1
-1,5
% r/r
4,0
3,3
1,5
dane
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych

Samo
osłabienie
dynamiki
sprzedaży
detalicznej
w
styczniu
liczba dni handlowych była wyższa niż w grudniu 2013 r., wobec tej
samej liczby dni handlowych w styczniu w l. 2014 i 2015. Jednocześnie
skala spadku dynamiki sprzedaży w styczniu 2015 r. była niższa
względem naszych oczekiwań, co wskazuje na utrzymanie stosunkowo
silnych wydatków gospodarstw domowych, potwierdzając, że nieco
słabsze od oczekiwań dane grudniowe nie zapowiadały wyhamowania
relatywnie silnego wzrostu konsumpcji gospodarstw domowych pod
koniec 2014 r.
Opublikowane dane wyraźnie potwierdzają istotny wpływ tendencji
cenowych na decyzje wydatkowe gospodarstw domowych. W pierwszym
rzędzie zwraca uwagę dalszy wzrost różnicy pomiędzy dynamikami
sprzedaży w cenach stałych, a wynikami szacowanymi na podstawie cen
bieżących. Pogłębienie deflacji w styczniu, szczególnie kumulujące się w
grupie towarów (a nie usług) dodatkowo silnie obniża wartość sprzedaży
detalicznej w ujęciu nominalnym. W ujęciu realnym skala wyhamowania
styczniowej dynamiki sprzedaży była już niewielka. Przy stabilnych
dochodach gospodarstw domowych w ujęciu nominalnym, niższe
poziomy cen pozwalają na zwiększenie skali zakupów w ujęciu
wolumenowym. Od kilku miesięcy materializuje się zatem scenariusz
silnego wsparcia konsumpcji gospodarstw domowych z tytułu wyraźnego
spadku inflacji.
Główny Ekonomista
22-850-86-75
[email protected]
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
Ekonomista
względem wyniku z grudnia wynika z efektów sezonowych – w grudniu

ŁUKASZ TARNAWA
22-850-88-12
[email protected]
W

lutym
oczekujemy
jeszcze
utrzymania
dynamiki
nominalnej sprzedaży detalicznej na poziomie ok. 0% r/r, po
czym silniejszego odbicia sprzedaży w marcu ze względu na
efekty sezonowe tj. termin Świąt Wielkanocnych, które w 2015
r. przypadają o ok. dwa tygodnie wcześniej, co powinno podwyższać
dynamikę sprzedaży w marcu (zakupy świąteczne w ostatnich dniach
marca), podczas gdy przed rokiem kumulowały się w kwietniu.
Prognozujemy

detalicznej
w
zmiennych
lekki
kolejnych
wyników
pozytywnym
wzrost
z
wpływie
dynamiki
kwartałach
(po
poszczególnych
wzrostu
sprzedaży
uśrednieniu
miesięcy)
dochodów
przy
gospodarstw
domowych w warunkach poprawiającej się sytuacji na rynku
pracy.
Z
drugiej
strony
oczekiwany
przez
nas
wzrost
wskaźnika inflacji, będzie stopniowo (w szczególności w II
poł.
roku)
ograniczał
pozytywny
wpływ
większej
siły
nabywczej gospodarstw domowych z tytułu dotychczasowego
silnego spadku cen. Z tego względu w całym 2015 r.
oczekujemy
utrzymania
dynamiki
spożycia
gospodarstw
domowych na poziomie ok. 3,0% r/r, odnotowanym w 2014 r.
Dynamika sprzedaży detalicznej w poszczególnych
kategoriach (w cenach stałych)
Dynamika sprzedaży detalicznej
50
25,0
% r/r
% r/r
12,5
25
0,0
0
-12,5
żywność
paliwa
samochody
sprzedaż po wykl. żywności, paliw i samochodów
-25
w cenach bieżących
w cenach stałych
-25,0
-50
sty-05 sty-06 sty-07 sty-08 sty-09 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15
sty-05 sty-06 sty-07 sty-08 sty-09 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15
Źródło: GUS
Źródło: GUS, BOŚ Bank
lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14
lip 14
sie 14 wrz 14 paź 14
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
% r/r
7,0
3,1
8,4
3,8
1,2
2,1
1,7
1,6
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych
% r/r
7,0
3,3
8,9
4,3
1,8
3,1
2,8
3,0
lis 14
gru 14
sty 15
2,3
-0,2
1,8
0,1
3,7
1,4
4,0
3,3
źródło: G US
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów BOŚ Bank i nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak
BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie
informacji zawartych w niniejszym materiale.
Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ul. Żelazna 32 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m.st.
Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525 NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy:
228 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2015-02-18