DAX, FTSE-100, CAC40, EStoxx50, Bund, T-Note

Transkrypt

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Dzisiejszy dzień obfitował w szereg publikacji makroekonomicznych. Rano poznaliśmy
dwie publikacje ze Strefy Euro na temat koniunktury w sektorze usługowym oraz
dynamiki sprzedaży detalicznej. Rynek oczekiwał, że wskaźnik koniunktury PMI
w usługach wyniesie w marcu 57,6 jednak w rzeczywistości był nieznacznie niższy 57,4. Również dynamika sprzedaży detalicznej była prawie zgodna z oczekiwaniami
(1,2% wobec oczekiwanych 1,1%), co niewątpliwie skutecznie stłumiło wpływ jaki
mogły wywrzeć te publikacje na zachowanie się inwestorów. Kolejne publikacje jakie
miały miejsce w dniu dzisiejszym dotyczyły indeksu PMI sektora usług we Francji za
miesiąc marzec (wyniósł on 59,2 pkt wobec oczekiwanych 59 pkt) oraz Niemczech za
ten sam okres (57,5 pkt wobec prognozy 57,4 pkt). Z kolei po południu napłynęły
dane ze Stanów Zjednoczonych dotyczące sytuacji w przemyśle oraz w sferze usług
(Indeks ISM). Ogólnie dane zza oceanu okazały się lekkim rozczarowaniem dla rynku,
a zwłaszcza słaby wynik indeksu ISM dla sfery pozaprodukcyjnej. W tym miesiącu
wskaźnik ten spadł do poziomu 52,4 pogłębiając straty z ubiegłego miesiąca
(poprzednia wartość wynosiła
54,3 pkt) ukazując równocześnie słabość
amerykańskiej gospodarki. Słabość tejże gospodarki ukazała dziś również dynamika
wzrostu zamówień w przemyśle, które wzrosły o jedyne 1%, podczas gdy rynek
oczekiwał wzrostu o 2%.
DAX
Środowa sesja była kontynuacją wzrostów zapoczątkowanych w miniony czwartek.
Dzień rozpoczął się na poziomie 7069,3 zatem powyżej bardzo ważnego poziomu
7056, który do dnia wczorajszego stanowił dla indeksu silny opór. W czasie
dzisiejszych notowań byki utrzymały indeks powyżej tegoż poziomu, który stanowił
dla Daxu silne wsparcie (testowane w dniu dzisiejszym). Dodatkowo poziom ten
(7056) jest wzmacniany wsparciem 7049 z którego testowaniem mieliśmy dzisiaj do
czynienia (wykres intraday). Dzienne minimum i maksimum wyniosło odpowiednio:
www.inwestor.hepi.pl
1
7038,8 oraz 7085,8. Indeks zakończył dzień nieco poniżej dziennego maksimum,
a mianowicie na poziomie 7079,3. Dzienna stopa zwrotu wyniosła 0,17%.
Wskaźniki MACD wykazują rozbieżność: wykres dzienny – wzrosty, intraday – spadki.
Istnieje duże prawdopodobieństwo, że jutrzejsza sesja również upłynie pod znakiem
zwyżek. Kluczowe może okazać się dla nas wsparcie z poziomu 7056 (minimalny
prognozowany zasięg wybicia z formacji podwójnego dna będącej formacją
odwrócenia trendu spadkowego na wzrostowy, z której ukształtowaniem mieliśmy do
czynienia dwa tygodnie temu).
W czasie jutrzejszych notowań należy zwrócić uwagę na publikację danych
dotyczących produkcji przemysłowej w Niemczech za miesiąc luty (prognoza wynosi
-0,5%).
1
CAC40
Francuski indeks CAC40 w dniu dzisiejszym odnotował wzrosty. Środowe notowania
rozpoczęły się na poziomie 5718,5 zatem nieco poniżej poziomu 5721,1
(prognozowany minimalny zasięg wybicia z formacji podwójnego dna będącej
formacja odwrócenia trendu spadkowego na wzrostowy, której ukształtowanie miało
miejsce dwa tygodnie temu). Jednakże w ciągu dnia popyt zdołał wypchnąć indeks
powyżej ten poziom (5721,1) czyniąc go tym samym dzisiejszym wsparciem dla
CAC40. W czasie notowań miało miejsce kilkakrotne testowanie wsparcia z poziomu
5705,1 (wykres intraday). Dzienne minimum wyniosło 5704,8 natomiast maksimum
5747,8. Sesja zakończyła się na poziomie 5737,3 dając tym samym dzienną stopę
zwrotu równą 0,45%.
Wskaźniki MACD wykazują rozbieżność: wykres dzienny – wzrosty, intraday – spadki.
Bardzo prawdopodobne jest, iż czwartkowe notowania będą kontynuacją wzrostów,
1
których jesteśmy świadkami od początku tygodnia. Należy zwrócić uwagę na silne
wsparcie z poziomu 5721,1 oraz opór 5773, który równocześnie stanowi maksimum
hossy.
1
OBLIGACJE
Dane z godziny 20:30
W dniu dzisiejszym na krótkim końcu krzywej dochodowości zanotowano wzrosty
rentowności, z kolei na długim końcu – spadki.
Porównując sytuację wczorajszą z dzisiejszą - w przypadku 3 miesięcznych bonów
skarbowych nastąpił wzrost rentowności o 9 punktów bazowych, z kolei w przypadku
bonów 6 miesięcznych wyniósł on 11 punktów bazowych. Jednakże obserwując
sytuację w przeciągu miesiąca, na krótkim końcu krzywej wciąż mamy do czynienia ze
spadkami rentowności (3 miesięczne bony skarbowe) bądź tez z ich stabilizacją (6
miesięczne bony skarbowe).
W przypadku obligacji o dwuletnim terminie wykupu: od dnia wczorajszego nastąpił
trzypunktowy spadek dochodowości. Z kolei porównując rentowność w dniu
dzisiejszym z sytuacja, jaka miała miesiąc temu zanotowany został jej ośmiopunktowy
wzrost.
1
Obligacje 10-cio i 30-to letnie od miesiąca odnotowywały wzrosty dochodowości.
Jednakże w dniu dzisiejszym sytuacja taka nie miała miejsca, bowiem zanotowano ich
spadki rentowności, które wyniosły odpowiednio: 2 i 1 punkt bazowy.
1
Obecnie najbardziej dochodowe są
bony skarbowe o 3 miesięcznym terminie
wykupu, w przypadku których od miesiąca odnotowywano spadki rentowności (5
punktów)
Na przestrzeni miesiąca zauważalne jest opadanie krzywej dochodowości. Opadanie
to jest nierównomierne: zauważalne są spadki rentowności na krótkim końcu krzywej
przy jednoczesnym wzroście na dłuższym końcu co powoduje, że krzywa się spłaszcza
1
(widoczne na wykresie krzywych dochodowości porównujących sytuację wczorajszą
z tą, która miała miejsce miesiąc temu).
Na wykresie 2 (porównującym sytuację w dniu dzisiejszym z tą, która miała miejsce
miesiąc temu) zauważalny jest znaczny wzrost popytu na krótszym końcu krzywej
(odnotowano największe spadki rentowności) oraz jego spadki na długim końcu
krzywej dochodowości.
Z kolei wykres 4 obrazuje rentowność obligacji w dniu dzisiejszym i wczorajszym .
W dniu dzisiejszym zauważalny jest znaczny spadek popytu na krótkim końcu krzywej
przy niewielkim jego wzroście na jej długim krańcu.
KONTRAKTY TERMINOWE FRA
Dane z godziny: 21:00
Krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie w USA 525 punktów
bazowych jest wyższa od kontraktów terminowych FRA 11x12 w dniu dzisiejszym o 28
punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla tych, którzy zarabiają na
rynkach obligacji. Od dnia wczorajszego nie nastąpiła żadna zmiana rentowności
kontraktów terminowych FRA 11x12.
1
Europejska krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie 375 punktów
bazowych jest niższa od kontraktów terminowych FRA z dnia dzisiejszego o 40
punktów bazowych. W dniu dzisiejszym zanotowano spadek rentowności kontraktów
FRA 11x12 w stosunku do dnia wczorajszego (wyniósł on 4 punkty bazowe). Oznacza
to korzystną sytuację dla inwestorów, którzy oczekują dalszych spadków rentowności
a co za tym idzie wzrostu cen.
W przypadku obligacji na rynku polskim odnotowano trzypunktową zmianę
rentowności kontraktów FRA 9x12. Krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa od
kontraktów terminowych FRA 9x12 o 81 punktów bazowych. Jest to negatywna
informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus.
1
W Europie (również w Polsce) krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa aniżeli
oprocentowanie kontraktów terminowych FRA. Jest to negatywna informacja dla
inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus.
1
Na rynku amerykańskim mamy do czynienia z odwrotną sytuacją – sprzyjającą dla
inwestorów zarabiających na rynkach obligacji, którzy spodziewają się dalszych
spadków rentowności.
KSZTAŁTOWANIE SIĘ RENTOWNOŚCI KONTRAKTÓW TERMINOWYCH
FRA 11x12 w EUR:
1
1
Na podstawie kontraktów FRA możliwe jest prognozowanie przyszłych stóp
procentowych. Analizując sytuację na przestrzeni ostatnich dwóch lat w EUR
zauważalne są wzrosty rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12. Dwa lata
temu wynosiła ona 2,50 %, dokładnie rok temu 3,41% a w dniu dzisiejszym prognozy
nadal są pro wzrostowe (4,15%).
Obserwując jednakże kształtowanie się rentowności kontraktów terminowych FRA
11x12 na przestrzeni ostatnich 3 miesięcy zauważalne są jej skokowe zmiany. Na
początku roku rentowność wynosiła 4,19%, największy spadek nastąpił 5 marca, kiedy
to rentowność spadła do poziomu 3,96 %. Od tego dnia zauważalne są stopniowe
zwyżki rentowności.
Na podstawie wykresów wyraźnie można określić oczekiwania inwestorów, co do
dalszego kształtowania się stóp procentowych: dwa lata temu inwestorzy oczekiwali
wzrostu stóp procentowych. Podobnie było i rok temu, kiedy to oczekiwano dalszych
wzrostów stóp procentowych.
Obserwując wykres trzymiesięczny widać, że prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki
stóp procentowych do poziomu 4,00% przybliża się w czasie.
1
KSZTAŁTOWANIE SIĘ RENTOWNOŚCI KONTRAKTÓW TERMINOWYCH
FRA 11x12 w USA:
1
Obserwując rentowność kontraktów terminowych FRA 11x 12 w USA na przestrzeni
ostatnich 2 lat zauważalna jest ciągła zmienność. Jednakże wahania rentowności nie
były aż tak znaczne jak miało to miejsce w Europie (16 marca 2005 rentowność
wynosiła 4,23%, dokładnie rok później 5,04%, natomiast w 2007 roku wyniosła ona
4,74%). Zatem można stwierdzić iż FRAs 11x12 w USA był względnie płaski.
Analizując sytuację w USA w okresie trzech ostatnich miesięcy również zauważalne są
skokowe zmiany rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12. W połowie
stycznia wynosiła ona 5,08%. Najwyższą rentowność zanotowano pod koniec stycznia
( 5,23%) po czym następowały spadki (z wyjątkiem początku i połowy lutego kiedy to
zanotowano dwie zwyżki rentowności odpowiednio do poziomów: 5,20% i 5,18%).
Obecnie rentowność kontraktów terminowych FRA 11x12 wynosi 4,97% przy obecnej
krótkoterminowej stopie procentowej wynoszącej 5,25%.
W USA od prawie 2 lat utrzymuje się stała tendencja co do oczekiwań inwestorów –
oczekiwali i nadal oczekują oni obniżenia stóp procentowych. Jednakże w ostatnich
dniach inwestorzy oddalili swoje oczekiwania co do pierwszej ich obniżki.
1
Joanna Szczurowska
[email protected]
1

DAX, FTSE-100, CAC40, EStoxx50, Bund, T-Note

Transkrypt

Podobne dokumenty