Dzisiejszy dzień przyniósł ze sobą kolejne, po wczorajszym wyst

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Dzisiejszy dzień przyniósł ze sobą kolejne, po wczorajszym wystąpieniu Bena
Bernanke przed Kongresem, korzystne dla informacje. Opublikowane dziś ostateczne
dane na temat dynamiki wzrostu PKB w USA w IV kwartale ubiegłego roku
pozytywnie zaskoczyły rynek. Prognoza rynkowa kształtowała się na poziomie 2,2%
i była zgodna z wynikiem opublikowanym w lutym, tymczasem okazało się, że
gospodarka USA rosła w tym czasie w tempie 2,5%. Dzisiejsze dane wydają się
potwierdzać wczorajsze zapewnienia szefa FED Bena Bernake, że amerykańskiej
gospodarce nie grozi recesja, a obserwowane osłabienie tempa wzrostu gospodarczego
wynika z problemów trapiących rynek nieruchomości, a co za tym idzie ma charakter
chwilowy. Lepsze od oczekiwań dane makro pozwoliły na umocnienie europejskich
rynków. Główne indeksy Starego Kontynentu z entuzjazmem przyjęły informacje zza
oceanu dzięki czemu odnotowały zwyżki.
DAX
Czwartkowe notowania potwierdziły, że kontrole nad rynkiem mają kupujący, których
duża aktywność wywołała zwyżki. Niemiecki indeks rozpoczął dzień na poziomie
6826,1 systematycznie zyskując na wartości. W ciągu dnia doszło do testowania linii
oporu z poziomu 6892,8 (wykres intraday). Dzienne minimum indeks osiągnął
zaledwie 3 punkty poniżej ceny otwarcia, natomiast maksimum wyniosło 6903,6.
Podczas sesji doszło do testowania linii oporu z poziomu 6912,3. Jednakże rosnący
w dniu dzisiejszym popyt okazał się niewystarczający. Ostatecznie indeks zatrzymał
się na poziomie 6876,8.
Wskaźniki MACD wykazują zbieżność – wzrosty. Istnieje duże prawdopodobieństwo,
że piątkowe notowania zostaną zdominowane przez byki. Wciąż należy mieć na
uwadze dwa bardzo ważne poziomy: wsparcie z poziomu 6740,4 (linia szyi
przełamanej w ubiegłym tygodniu formacji podwójnego dna będącej formacja
odwrócenia trendu spadkowego na wzrostowy) oraz na opór z poziomu 6912,3, który
stanowi barierę już od kilku dni.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Jednakże należy być bardzo czujnym, bowiem w dniu jutrzejszym zostanie
opublikowany szereg informacji makroekonomicznych, które zapewne wpłyną na
przebieg piątkowych notowań (w Eurolandzie : wskaźnik inflacji za miesiąc marzec –
prognoza 1,9%; Indeks nastroju konsumentów za miesiąc marzec – prognoza: – 4pkt;
wskaźnik nastroju biznesu za miesiąc marzec: 1,49 pkt).
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
FTSE100
W Wielkiej Brytanii podczas notowań rządziły byki. Sesja rozpoczęła się na poziomie
6266,1 zatem nieco poniżej wczorajszego zamknięcia. Jednakże w czasie notowań
indeks systematycznie zyskiwał na wartości. Dzienne minimum i maksimum wyniosło
odpowiednio: 6262,1 oraz 6336,3. W czasie czwartkowej sesji doszło do testowania
linii oporu z poziomu 6338,3 (wykres intraday) oraz z poziomu 6342,9 (wykres
dzienny). Poziomy te niemalże pokrywają się tworząc silną strefę oporu. Na uwagę
zasługuje również fakt odbicia się indeksu od poziomu 6263,7 (linia szyi
ukształtowanej w ubiegłym tygodniu formacji podwójnego dna będącej formacja
odwrócenia trendu spadkowego na wzrostowy). Popyt okazał się silniejszy, dzięki
czemu nie doszło do jej przebicia. Stopa zwrotu wyniosła 0,5%.
Wskaźniki MACD wykazują zbieżność – wzrosty. Dodatkowo w dniu dzisiejszym
doszło do przebicia krótkoterminowego trendu spadkowego, zarówno na RSI jak i na
wykresie intraday. Możemy zatem spodziewać się w najbliższym czasie większych
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
wzrostów. Nadal kluczowe pozostają poziomy: opór 6342,9 oraz wsparcie z poziomu
6263,7. Jutrzejszy dzień może być rozstrzygający a wspomniane wcześniej poziomy
(6263,7 oraz 6342,9) mogą okazać się kluczowe w batalii o trend. Istnieje duże
prawdopodobieństwo, że piątkowa sesja będzie kontynuacją dzisiejszych wzrostów.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
OBLIGACJE
dane z godziny 20:00
W dniu dzisiejszym na rynku obligacji odnotowano wzrosty rentowności. Wyjątek
stanowiły 3 miesięczne bony skarbowe, w przypadku których odnotowano spadek ich
dochodowości o 1 punkt bazowy w stosunku do dnia wczorajszego.
Porównując rentowność na przestrzeni miesiąca zauważalne są wzrosty rentowności
na całej długości krzywej, z wyjątkiem 3 miesięcznych bonów skarbowych (spadek
rentowności o 4 punkty bazowe).
Dochodowość obligacji o dwuletnim terminie wykupu wzrosła o 2 punkty bazowe
w stosunku do dnia wczorajszego (do poziomu 456 punktów bazowych). Natomiast
wzrost na przestrzeni miesiąca wyniósł 1 punkt bazowy.
W przypadku obligacji o 3 letnim terminie wykupu zanotowano 5 punktowy wzrost
rentowności w stosunku do dnia wczorajszego oraz 3 punktowy wzrost w stosunku do
sytuacji, jaka miała miejsce miesiąc temu.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Obligacje 10 letnie również od wczoraj zanotowały wzrost rentowności (1 punktowy
wzrost do poziomu 462 punkty bazowe). Z kolei na przestrzeni miesiąca ich
dochodowość wzrosła o 13 punktów bazowych.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Na przestrzeni miesiąca zauważalne jest opadanie krzywej dochodowości. Opadanie to
jest nierównomierne: zauważalne są spadki rentowności na krótkim końcu krzywej
przy jednoczesnym wzroście na dłuższym końcu co powoduje, że krzywa się spłaszcza
(widoczne na wykresie krzywych dochodowości porównujących sytuację wczorajszą z
tą, która miała miejsce tydzień temu).
Na wykresie 3 (porównującym sytuację w dniu dzisiejszym z tą, która miała miejsce
tydzień temu) zauważalne są spadki popytu na całej długości krzywej, z wyjątkiem 3
miesięcznych bonów skarbowych. Spadki popytu są największe na długim końcu
krzywej dochodowości.
Do najbardziej atrakcyjnych należą bony skarbowe, gdzie odnotowywane są spadki
rentowności bądź najmniejsze ich wzrosty (w przypadku 6 miesięcznych bonów
skarbowych – wzrost o 1 punkt bazowy).
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
KONTRAKTY TERMINOWE FRA
dane z godziny 20:30
Krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie w USA 525 punktów
bazowych jest wyższa od kontraktów terminowych FRA 11x12 w dniu dzisiejszym
o 30 punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla tych, którzy zarabiają na
rynkach obligacji. Od dnia wczorajszego nastąpił spadek rentowności kontraktów
terminowych FRA 11x12 o 5 punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla
inwestorów, którzy oczekują dalszych spadków rentowności a co za tym idzie wzrostu
cen.
Europejska krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie 375 punktów
bazowych jest niższa od kontraktów terminowych FRA z dnia dzisiejszego o 38
punktów bazowych. W dniu dzisiejszym zanotowano wzrost rentowności kontraktów
FRA 11x12 w stosunku do dnia wczorajszego (wyniósł on 1 punkt bazowy).
W przypadku obligacji na rynku polskim nie odnotowano żadnych zmian
dochodowości. Może to mieć związek z wczorajszym posiedzeniem Rady Polityki
Pieniężnej, która powzięła decyzje o pozostawieniu krótkoterminowej stopy
procentowej na dotychczasowym poziomie 400 punktów bazowych. Stopa te jest
niższa od kontraktów terminowych FRA 9x12 o 78 punktów bazowych. Jest to
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi
różnicę in plus.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
W Europie (również w Polsce) krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa aniżeli
oprocentowanie kontraktów terminowych FRA. Jest to negatywna informacja dla
inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus.
Na rynku amerykańskim mamy do czynienia z odwrotną sytuacją – sprzyjającą dla
inwestorów zarabiających na rynkach obligacji, którzy spodziewają się dalszych
spadków rentowności.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Na podstawie kontraktów FRA możliwe jest prognozowanie przyszłych stóp
procentowych. Analizując sytuację na przestrzeni ostatnich dwóch lat w EUR
zauważalne są wzrosty rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12. Dwa lata
temu wynosiła ona 2,50 %, dokładnie rok temu 3,41% a w dniu dzisiejszym prognozy
nadal są pro wzrostowe (4,15%).
Obserwując jednakże kształtowanie się rentowności kontraktów terminowych FRA
11x12 na przestrzeni ostatnich 3 miesięcy zauważalne są jej skokowe zmiany. Na
początku roku rentowność wynosiła 4,19%, największy spadek nastąpił 5 marca, kiedy
to rentowność spadła do poziomu 3,96 %. Od tego dnia zauważalne są stopniowe
zwyżki rentowności.
Na podstawie wykresów wyraźnie można określić oczekiwania inwestorów, co do
dalszego kształtowania się stóp procentowych: dwa lata temu inwestorzy oczekiwali
wzrostu stóp procentowych. Podobnie było i rok temu, kiedy to oczekiwano dalszych
wzrostów stóp procentowych. Obserwując wykres trzymiesięczny widać, że
prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych do poziomu 4,00%
przybliża się w czasie.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Obserwując rentowność kontraktów terminowych FRA 11x 12 w USA na przestrzeni
ostatnich 2 lat zauważalna jest ciągła zmienność. Jednakże wahania rentowności nie
były aż tak znaczne jak miało to miejsce w Europie (16 marca 2005 rentowność
wynosiła 4,23%, dokładnie rok później 5,04%, natomiast w 2007 roku wyniosła ona
4,74%). Zatem można stwierdzić iż FRAs 11x12 w USA był względnie płaski.
Analizując sytuację w USA w okresie trzech ostatnich miesięcy również zauważalne
są skokowe zmiany rentowności kontraktów terminowych FRA 11x12. W połowie
stycznia wynosiła ona 5,08%. Najwyższą rentowność zanotowano pod koniec stycznia
( 5,23%) po czym następowały spadki (z wyjątkiem początku i połowy lutego kiedy to
zanotowano dwie zwyżki rentowności odpowiednio do poziomów: 5,20% i 5,18%).
Obecnie rentowność kontraktów terminowych FRA 11x12 wynosi 5,00% przy obecnej
krótkoterminowej stopie procentowej wynoszącej 5,25%.
www.inwestor.hepi.pl
12
Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
W USA od prawie 2 lat utrzymuje się stała tendencja co do oczekiwań inwestorów –
oczekiwali i nadal oczekują oni obniżenia stóp procentowych. Jednakże w ostatnich
dniach inwestorzy oddalili swoje oczekiwania co do pierwszej ich obnizki.
Joanna Szczurowska
[email protected]
www.inwestor.hepi.pl
12